德路里：近期多重因素致LPG航運市場(chǎng)出現動(dòng)蕩

圖1 巴拿馬運河、紅海局勢引發(fā)的VLGC現貨運價(jià)的波動(dòng)

Source: Drewry Maritime Research

自2023年8月以來(lái)，由于氣候干旱導致巴拿馬運河通航限制，這給LPG航運市場(chǎng)帶來(lái)了顯著(zhù)影響。由于VLGC被迫采取更長(cháng)的航線(xiàn)，船期延長(cháng)，這使得船舶供應受到限制。之后紅海局勢升級，VLGC的運價(jià)連續上漲。

VLGC的現貨運價(jià)在美日航線(xiàn)上曾達到240美元/噸，在阿根廷-日本航線(xiàn)上達到153美元/噸。針對紅海局勢，巴拿馬運河管理局提升了每日的航行限額，從每日22艘提高到24艘。這一決定使VLGC受益，意味著(zhù)每日允許更多船舶通過(guò)巴拿馬運河。

出人意料的是，巴拿馬航線(xiàn)的每日限額放寬導致了船舶過(guò)境量的激增。受紅海局勢反復的影響，原油價(jià)格大漲，運費也有所上漲。之前通過(guò)蘇伊士運河的VLGC船只出于安全原因而重新選擇巴拿馬運河，船只量增加，擁堵再度加劇，船期被迫延長(cháng)。

23年四季度，北美的寒流嚴重影響了LPG的生產(chǎn)線(xiàn)，同時(shí)引起發(fā)美國國內需求急劇上升，導致北美MB價(jià)格飆升。LPG船隊由于繞行，船期拉長(cháng)，帶來(lái)了船舶運力的不足。同時(shí)運距拉長(cháng)導致資源流通時(shí)間拉長(cháng)，美國LPG價(jià)格隨之大幅抬升，迫使石化運營(yíng)商降低其使用率，影響了該商品的需求。

由此，亞洲與北美的LPG貿易，由于利差減小，增加了市場(chǎng)不確定性，造成船舶利用率下降，從而導致VLGC現貨運價(jià)大幅下降。這種下跌程度之深，以至于VLGC的收益低于其每日船舶運營(yíng)成本。